受市场震荡影响，今年公募基金获取正收益者也寥寥无几，甚至一向稳重的保本基金也屡屡跌破1元面值。数据显示，今年发行的12只保本基金有半数处于水面之下。而以长盛同鑫保本等为首的少数基金，则在恶劣环境中发挥了“避风港”作用——依然保持正收益。

在2010年债基王、长盛同鑫保本基金经理蔡宾看来，国内A股近期重陷泥潭，即将披露的7月份宏观经济数据备受关注，投资者担忧国内经济增长放缓，而通胀高企的形势可能较此前普遍预期更为不利，CPI高涨的警报短期难以解除，政策收紧的预期将再次增强。

　　不过危机中孕育转机。对债券市场而言，城投债风波引发连番调整同时，债券收益率普遍升至历史较高水平。蔡宾认为，目前债券市场正在迎来最好的建仓时机。“总体来看，债券收益率已经大面积处于历史高位，甚至距离2008年最高点也不远，这对长期投资者来说非常有吸引力。”

　　谈及近期操作，蔡宾介绍说同鑫保本在建仓初期采取了审慎稳健的策略，旨在规避近期大面积的下行风险，为下一阶段的逢低增持提供了有利条件。“目前保持的正收益对于下一阶段基金的运作至关重要，保本基金安全垫逐步积累和提升，就可以赢得更大的空间去赚取增值收益。”

　　招商基金固定收益部投资总监、招商安达基金拟任基金经理张国强也认为，经历过泥沙俱下的涤荡之后，债市隐现淘沙见金之机。

　　“最近做债的人很辛苦，债市处于恐惧之中。”张国强表示，由于资金利率的高企，一部分机构开始去杠杆化，在城投债成交清淡，抛售受阻之后，为解决资金头寸，流动性相对较好的可转债成为了抛售的第二目标。抛售利率产品也不可避免地成为机构解决流动性的最后手段。债券市场哀鸿一片，出现了从信用债到可转债再到利率产品的全线溃败。

　　但上周以来，无论是交易所债市的指数还是相关债基都出现走稳迹象，一些比较乐观的机构投资者有意率先酝酿转向。深交所债券大宗交易平台显示，城投债近期上榜交易的频率明显增加，而且机构席位买入的频率已经反超卖出席位。

　　中国债券信息网日前公布的基金持债总量显示，7月份在债市大跌之机，基金有逆市增持举动。统计显示，基金7月份对除短期融资券以外的几类债券品种全部增持，特别值得注意的是，基金7月份大举增持企业债250.31亿元，持有量从6月底的1889.87亿元变为7月底的2140.18亿元，一个月环比增加了13.24%。另悉，社保基金正在紧锣密鼓地从18家管理人中为80亿元信用债组合遴选8位管理人，并提出“封闭5年累积30%收益率”的目标。

　　对于未来债券市场，张国强表示相对乐观，他认为虽然流动性极度紧张和城投债风险也使得近期债券市场风声鹤唳，似乎市场短期内难以走出低迷状态。但是，从硬币的另一面看，目前利率产品的绝对收益率正处于高位，政策性金融债经充分调整后价值已高于国债；信用产品方面，虽然地方融资平台负面消息不断，城投债严重承压，但与供给放量相伴的是买方市场即将到来，有利于资产配置；转债产品方面，大盘转债持续发行，将为市场提供大量廉价筹码。总体而言，债市目前应是一个阶段性底部，预计近期债市有望逐渐由熊转牛。